需求增长显现 豆粕期价继续看涨

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发表时间:2020-10-29 18:49

一、国内饲料需求的增长

随着一年多来的下游生猪行业的恢复,尤其是规模猪场的集中投资,国内大豆产业链下游饲料行业出现了恢复及增长,反应在豆粕上面,就是油厂豆粕提货量显著增加,并且油厂超高压制量下豆粕库存增长缓慢,显示豆粕需求的良好恢复及增长。下图1至图3显示了油厂豆粕提货量变化及饲料产量的变化。


图1:90家油厂豆粕日提货量变化(2019年6月——迄今)

数据来源:天下粮仓


图2:90家油厂豆粕三年来提货量对比

数据来源:天下粮仓


从上图1和图2可看出,纳入统计的90家油厂豆粕无论日提货量绝对量、或者提货量年度对比均显示出明显的增长。


当然,豆粕需求的增长必然伴随着饲料产量的增长,下图3描述了国内饲料产量的显著增长。


图3:2019年9月以来国内主要企业饲料产量 万吨

数据来源:天下粮仓,弘业期货研究院


如图3所示,全国1135家饲料企业2020年9月饲料总产量1182.77万吨,环比增加8.97%,同比增加29.91%;其中猪料538.43万吨,环比增加17.38%,同比大增31.16%,禽料481.21万吨,环比增加4.15%,同比增加10.15%,水产料因季节性因素下降至127.57万吨,环比减少4.40%,但同比增加15.52%。


二、国内大豆豆粕供应分析

供应方面,当前的情形是进口大豆的供应同比大增,供应充足,同时油厂也保持较高的开机压榨量,豆粕供应同样同比增加。


1、大豆进口情形

数据来源:海关总署,弘业期货研究院


从上图4可以看出,2013年以来,中国大豆进口总体保持快速增长态势,但在2018和2019年由于受到非洲猪瘟对养猪行业严重打击的影响,大豆进口出现明显回落,到2020年出现恢复并在下半年发力,全年进口大豆预期9884万吨,创历史新高。具体数据如下表1。


2、当前油厂的超高大豆压榨量

伴随着下半年大豆进口激增,国内油厂大豆压榨量同样大幅增加,如下图5所示,2020年5月开始,月度压榨量维持在860万吨以上,或周度压榨量在200万吨以上。


图5:2016年以来大豆压榨情况

数据来源:天下粮仓


3、豆粕库存情况

那么,在如此高的压榨量下,油厂豆粕库存是否也同步快速增加呢?


图6:五年来国内沿海油厂豆粕周度趋势

数据来源:天下粮仓


上图6的数据走势显示,尽管今年5月份始油厂保持高压榨量,但豆粕的库存增加幅度不大,库存水平大致和2018年相近,而2018年的压榨量明显较低(上图5),这表明今年豆粕的需求出现了显著的增长。特别是最近两个月以来,豆粕库存从约120万吨的高点开始回落,同时,油厂大豆压榨量却保持增加态势。这也反应了自5月份以来下游、特别是生猪行业的需求有出现加速的迹象。


三、南美天气的不确定性

南美天气的变化是影响后期行情的一个重要因素,据咨询机构AgRural报告,止10月22日,巴西大豆播种率23%(1380万英亩),此前一周仅8%,播种进度随天气的改善有所加快。此外,据美国气候预测中心的预测,今冬在热带太平洋地区,拉尼娜持续的概率为85%,并且是处于较强状态的拉尼娜现象,而拉尼娜将导致阿根廷、巴西和美国南部等地区的天气更干旱。


四、小结

综上所述,当前,在总体进口大豆供应同比大幅增加的情形下,下游需求也出现了明显的增长,需求的增长给市场带来了乐观预期,另外,还伴随着南美巴西阿根廷的可能的不利天气威胁,因此,总体上在需求出现显著增长背景下,价格偏向于乐观预期,后市在检验跳空缺口支撑之后,或迎来新一轮上涨。


来源:文华财经;作者:弘业期货陶朝辉


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